退市不免责！证监会：追责这3家退市公司！对A股市场有何影响？

2025年10月13日到16日，短短四天时间里，中国中期、江苏阳光、富通信息这三家已经退市的公司，接连被证监会立案或处罚。 退市时间最长的中国中期，距离摘牌已经过去了16个月，可监管的“追责刀”还是精准落了下来。

这种密集动作，彻底打破了A股市场长期存在的“退市即终点”的幻想。 过去，有些公司觉得只要退市，以前在市场上犯的事就能一笔勾销，现在这条路被堵死了。 退市不是资本市场的“安全区”，反而成了追责的新起点。

江苏阳光这家1999年就上市的老牌公司，在2023年10月被立案调查，2024年5月控股股东因内幕交易被拟处以2.32亿元的天价罚单，公司也随后退市。 可事情并没完。 2025年10月14日，江苏阳光又收到《行政处罚事先告知书》，里面详细列明了它的两大问题：一是控股股东及其关联方非经营性资金占用，包括土地转让款占用1.7亿元和应收账款占用2.61亿元；二是信息披露违规，对这么重大的资金占用问题居然不及时披露。

尽管在监管层层督促下，控股股东后来把占用的钱和利息都还上了，但公司和相关责任人还是没能躲过处罚，合计被罚款330万元。 其中公司本身罚了200万，时任董事长个人被罚50万。

富通信息的情况是另一个典型。 它在2024年8月因为股价连续20个交易日低于1元而退市。 退市前，它就因为信息披露问题被天津证监局出具过警示函。 退市后没几天，2025年10月16日，它又因为涉嫌信息披露违法违规被证监会正式立案。

调查焦点集中在三大问题上：信息披露严重滞后，比如累计1.56亿元的诉讼、53个银行账户被冻结、重要子公司停工停产这些大事都没及时说；财报数据失实，2023年好几个季度的报告都有会计差错，业绩预告和最终审计结果差了98%；关联交易与内控存在重大缺陷，审计机构直接对其内控报告给出了否定意见。

中国中期则在2024年6月因为2023年年报被出具“无法表示意见”的审计报告而退市。 退市16个月后，它的控股股东中期集团在2025年10月11日被立案调查。 这种哪怕时过境迁也要追究的态度，清晰地表明了监管的立场：退市不是违法行为的“避风港”。

这几家公司的遭遇并非孤例。 2024年以来，证监会已经对67家退市公司启动了违法调查，并对其中46家作出了行政处罚，罚没款总计达到12.46亿元。 还有21家已退市公司仍在调查程序中。 比如泰禾集团，退市两年后，在2025年8月因为隐瞒13起重大诉讼被罚款600万元。 华铁股份在退市前后更是多次被罚，累计罚款金额高达5565万元，实际控制人宣瑞国被罚950万元并终身市场禁入。

退市公司数量本身也在快速增长。 从2021年到2025年9月，A股强制退市公司多达178家，超过了退市改革前退市公司总和的两倍。 光是2025年以来，因为重大违法而实质触及退市指标的公司就有13家，创下历年新高。

监管的追责，远不止罚公司一笔钱那么简单。 它正在构建一个行政、民事、刑事相结合的“立体化追责”体系。

行政处罚是第一步，而且重点追的是“首恶”和“关键少数”。 2024年以来，有63名高管被处以终身市场禁入。 像华铁股份的实际控制人宣瑞国，不仅被重罚，还被终身挡在了资本市场大门之外。

民事赔偿机制也在同步发力，目的是让受损的投资者能拿到真金白银的补偿。 中证中小投服中心这类机构，通过支持诉讼、示范判决、特别代表人诉讼等工具帮助投资者维权。 在太安堂资金占用案中，通过代位诉讼追回了5.72亿元本息，成为了全国首例“零成本”维权并成功收回大额占用资金的案例。 泽达易盛案中，7195名投资者通过特别代表人诉讼获得了2.85亿元的全额赔偿。 紫晶存储案里，中信建投等中介机构共同出资设立了高达10亿元的赔付基金，让1.7万名投资者在短时间内获得了赔偿。

要是违法行为涉嫌犯罪，监管还会把案子移送给公安机关，追究相关人员的刑事责任。 2024年以来，证监会已经向公安机关移送了超过30家涉嫌信息披露犯罪的退市公司线索。 最典型的例子是康得新原董事长钟玉，因违规披露、欺诈发行等多项罪名，数罪并罚被判处有期徒刑15年，并处罚金2020万元。 美尚生态在退市后，不仅被行政处罚，也被移送公安机关追究刑事责任，相关的特别代表人诉讼案件已经进入了司法程序，涉及33324名投资者。

这套“行、民、刑”三罚联动的组合拳，大大提高了违法成本，也让那些试图通过退市“金蝉脱壳”的念头彻底破灭。

这股监管重拳，已经对市场产生了实质影响。 在“占用必偿还，整改有期限，退市不免责”的原则推动下，截至2025年10月17日，已有约8家因资金占用面临退市风险的公司完成了实质性整改，合计清收了被占用资金80亿元。 就连这次被点名的江苏阳光，也在退市后全额归还了控股股东占用的1.7亿元资金。

市场参与者的预期也在悄然改变。 过去那种炒作“壳资源”、博重组的投机氛围受到压制。 监管层通过严格退市标准、强化中介机构责任、削减“壳”资源价值等一系列举措，引导资金从“炒差炒壳”转向关注企业内在价值。 南开大学金融学教授田利辉指出，退市追责通过提高违法成本，倒逼上市公司规范治理、真实披露，有助于减少“劣币驱逐良币”的现象。

对现有上市公司和“关键少数”来说，这些案例起到了强烈的警示作用。 德恒律师事务所合伙人康欣认为，追责不仅针对退市公司本身，更精准指向核心责任人、大股东、实际控制人、失职的中介机构、配合造假者，这体现了“追首恶”与“打帮凶”并重的执法思路，提高了整个违法链条的违法成本。 国浩律师（上海）事务所合伙人黄江东则表示，在“长牙带刺”的监管执法背景下，行政执法、民事追责、刑事打击“三位一体”的立体化追责体系已经在实践中发挥巨大威力。

这场监管风暴的底层逻辑，其实早在2024年4月发布的《关于严格执行退市制度的意见》中就埋下了伏笔。 这份文件明确要求加大对“僵尸空壳”和“害群之马”的出清力度，并强调要健全“行政、刑事和民事赔偿立体化追责体系”。 更早的2022年，证监会发布的《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》就已经在为常态化退市后的监管工作铺路，强调要“顺畅衔接、适度监管、防范风险、形成合力”。

证监会主席吴清曾多次强调：“退市不是终点，而是法治化、市场化改革的起点。 ”这句话现在听起来，格外有分量。 从泰禾集团到华铁股份，从江苏阳光到中国中期，一个个鲜活的案例正在将“退市不免责”从政策宣言变成市场常态。

#秋季图文激励计划#