9年暴跌9成的地产股，为何获张素芬徐开东集体抢筹？外资也重仓买入，成前十大股东

一家市值不足30亿的天津地产公司，股价从13元跌至1.8元，九年时间市值蒸发超九成，却在2025年二季度同时吸引了两位知名牛散和张素芬的集体布局。

徐开东新进了630.00万股，位列第4大流通股东；张素芬则新进了582.00万股，位列第5大流通股东。甚至连巴克莱银行也新进了466.70万股，位列公司第10大流通股东。

01 牛散投资风格：低价、低估、小市值

张素芬和徐开东是A股市场的知名牛散，他们的投资风格颇为相似。都喜欢潜伏低位、低价的小盘股，特别是具有央国企背景的股票。

张素芬的持仓以股价低于6元的标的为主，且多数具备低市盈率、低市净率特征。徐开东则很喜欢选择在行业低谷或是公司最坏的时期介入，以“地板价格”去博取未来的超额收益。

2025年二季度，徐开东加仓的股票呈现鲜明的“低估值+国资控盘+横盘蓄势”特征，加仓的股票股价均低于5元，处于市场底部区域。

02 地产行业背景：寒冬中的艰难求生

房地产行业近年来持续深度调整。2023年，A+H股181家上市房地产企业总市值较年初下降27.75%。

H股整体更是跌去了32.15%。曾经的地产龙头“招保万金”股价倍感凄凉：“地产一哥”万科A年初至今股价跌幅达四成，保利发展股价年初至今跌幅约三成，金地集团股价年内跌幅近六成。

许多老牌房企黯然退场。2023年以来退市股票达43只，其中ST阳光城、ST泰禾、*ST嘉凯等8家公司均属于房地产行业，数量占比最高。

蓝光发展正式终止上市暨摘牌，成为了A股第一家退市房企。退市前一财年，蓝光业绩巨亏，归属于上市公司股东的净利润约-249.41亿元，曾经的四川地产龙头倒于一瞬。

03 公司基本面：区域性国企的挣扎与转型

这家吸引牛散的公司于1997年6月在上交所上市，属于房地产行业，主要从事产业园区的开发与运营。大股东是天津海泰控股集团有限公司，实控人为天津市人民政府。

今年上半年，公司租赁收入营收占比为99.30%，毛利率55.56%，贡献利润1026.14万元，是公司最核心的业务。公司作为天津滨海高新区唯一的国有控股上市公司，在行业中具有一定的区域性影响力。

公司正推动从开发商向运营商和资本运营商转型。还准备以现金方式收购知学云控股权，意在借其 AI 数智化学习解决方案业务转型科技。

但从业绩上看，公司的营收最近十年来呈现明显下降状态。从2014年的9.21亿，下滑到了2024年的3.38亿，缩水了近6成！营收萎缩，扣非净利润经常处于大亏小赚的状态。

不过最近三年表现有所好转，每年还能盈利1000万左右。

04 市场表现：九年下跌与近期反弹

二级市场上，公司股价表现惨淡。自从在2015年那波牛市中创下12.77元的高点后，股价就开始一路下跌。到了2024年，其股价一度跌破了2元关口，最低来到了1.8元，相较于高点，跌幅超9成。

好在去年下半年来了一波牛市行情，公司股价也从1.8元反弹到了现在的4元左右，涨幅超1倍！目前公司市净率只有1.5倍，股价4元出头，市值不足30亿，属于典型的低价、低估、小市值，符合两位牛散的选股风格。

05 投资逻辑：国资背景与重组预期

牛散张素芬、徐开东和巴克莱在2025年二季度集体重仓该公司，主要有两点原因。

一是公司作为天津滨海高新区唯一的国有控股上市公司，有着较深的国资背景，将来无论是资产注入还是并购重组，都有着较大的优势。

二是公司市净率只有1.5倍，比较低估；股价也才4元出头，属于低价；市值也不足30亿，属于典型的三低品种，比较符合两位牛散的选股风格。

有投资者认为：“地产股已经反映了所有悲观预期，现在正是布局时机。”也有分析师警告：“行业基本面尚未真正见底，盲目抄底可能面临更大损失。”

投资世界里，收益总是与风险相伴相生。牛散的布局固然引人注目，但背后的风险也不容忽视。

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