外资大规模撤出中国债券，转而投资美国债券潮涌

你卖美债，我又抛中债，资金就像打太极似的，在中美之间来回转悠。一方面，美债不断刷新高点，另一方面，外资似乎在向中国债市挥手告别。

表面上看像是“用脚投票”，实际上却是“动脑调仓”。这可不是随意的一买一卖，而是全球资本在利差、政策环境和市场预期三方面共同压力下，经过深思熟虑的精细调整。

这次动作真的就是所谓的“外资撤走”吗？中国的债市是不是不再那么吸引人了？全球的金融态势究竟在悄悄地变些什么？

双向博弈

外资减少持有中国债券，看起来像是一窝蜂地撤离，但实际上并不是“转身就走”。其实这是一次经过深思熟虑、讲究策略的调整布局，这里面的算计可不像下围棋那么简单。

到7月那会儿，美国财政部公布的数据显示，持有的美债飙升到了9.159万亿美元，创下了新纪录，外资一个月之内就增加了582亿美元，这事儿倒是挺惹人注意的。

作为美债的“忠实粉”，日本依旧稳居第一位，英国呢，好像突然把仓位全都堆满了，7月一下子膨胀了413亿美元，看来真是“全村的希望”啊。

这边中国的债券市场，几天风又转了，从5月到7月，外资接连抛售了3700亿元人民币，8月还跑了1000亿，外资的持仓回到了五年前的水平。

可别急着给中国债市贴标签，说它“失宠”还真早着呢。其实外资在中国债市的比例也就2.3%左右。换句话说，这不过是棋盘上一颗棋子的走动罢了，根本谈不上整个局势翻盘。

更别说，外资可不光跑美国那边。加拿大、日本、德国这些地方，也都沾了一点边儿。这其实说明，资金更像是在“分散布局”，别把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，特别是在全球经济多变难料的今天。

中国自己也在悄悄地“调仓”呢，7月里，减持了257亿美元的美债，把持有的规模降到了2009年以来的新低。

其实，这并不算是退出，而是更为细腻的资产布局，比如增加黄金的持有，或者投资那些收益稳健、波动较小的资产类型。这种操作背后，是一种战略性的“稳中求胜”思想。

所以说，这并不是资本“站队”的问题，而是他们根据数据和政策动向，重新绘制出了一张新的局势图。

资本总往哪高往哪跳

其实，资本的走向从来都不是一时的情绪冲动，而是经过复杂算计、明明白白的“利润账”。这回，中美之间的债券资金变动，重点就扎在“利差”这个词上。

这些年外资买中国债券，主要是为了“套利”。他们先把美元换成人民币，然后买那些利率相对更高的中国债，却不忘用对冲工具把汇率风险给锁住，赚的就是中美利差的这点“差价”。

不过到了2025年，局势就不一样了。从7月起，中美利差迅速缩小，甚至在加上对冲费用后，中国债券的收益率已经“倒挂”了。

也就是说，买中国债券反倒亏本了。这还怎么操作呢？于是，各家机构都纷纷选择“稳扎稳打”，先把手里的债卖掉，确保盈利。

这会儿，美联储突然一出手，在九月中旬把利率下调了25个基点，把政策利率滑到4.00%-4.25%的区间。

这一下，美债价格稍微涨了点，赚取资本利得的空间也变大了，机构投资者就像闻到香味的猎犬一样，立刻跟进了。

摩根士丹利的看法也挺有代表性，他觉得这次降息算是“预防性”的措施，虽然美国经济还没明显减速，但这波降息增加了“安全垫”，让资产价格看起来更有吸引力。

再加上特朗普政府上台之后，关税政策搞得全球贸易链一阵波动，市场上不安的情绪也跟着升温，美债自然就变成了大家心里的一块“避风港”。

日本呢，靠着对美国的贸易顺差，直接买美债，既是为了稳定国际收支，也顺便赚点利息。

在中国，债券市场还受一个“内部因素”的影响，也就是所谓的“股债跷跷板”效应。股市一涨，债市就变冷。最近几个月，国内股市表现得挺抢眼，吸引了不少资金从债券市场“转投”股市。

所以说，资金不是“溜走”了，而是“换了个地方”，换了个屋檐，核心目的还是为了追求最大的收益。

中国债市正在“另起一行”

外资撤出呢，不过是短暂的现象罢了。中国债市的长期根基没动摇，反而在悄悄进行结构性的升级。你眼睛看到的是外资在抛售债券，却没注意到，更多的资本正排着队准备进场。

到2025年8月，中国债券市场上，来自80个国家和地区的境外机构一共“入住”了1170家，持有的债券总额达到了4万亿元人民币。

这个数字传递出的信号很明显：虽然有人担心，但中国债市的“朋友圈”不仅没有变小，反而在不断扩大。

更关键的是，这个市场正加快“升级闯关”的步伐。9月26日，央行联合证监会和外汇局发布了一份重要公告，表示要推动境外机构投资者参与中国债市的回购操作。

这可不是一般的流程改进，而是在为外资搭建一条“快速通道”，让他们的资金调度更加灵活，风险控制水平也能有所提升。

离岸人民币债券这么火爆，也说明国际资本对咱们中国市场不是“一言不合就走人”。

自2025年起，深圳、广东、海南等地在香港、澳门共发行了125亿元的离岸人民币债券，认购的热情一轮又一轮地刷出了新高。特别是在澳门发行的离岸债券，认购倍数高达6.62倍，真是挺令人振奋的，说明大家对这些债券的“买账”还真不少啊。

还得提一句，中国债券的“性价比”在全球市场中其实还挺有优势的。虽说短期收益率稍微低点，可它的波动不大，信用风险也比较低，最重要的还是，它和欧美债券的相关性很低，甚至有时候还呈现出“反向运动”。

就是说啊，当美债价格下跌时，中国债券可能还能上涨一把，帮一些大型投资机构起到“对冲”这个作用。

从这个角度说吧，中国债市并不是“被冷落”，而是在经历一场“去泡沫”的考验。那些真正关注长远价值的钱，反而会在这时候慢慢开始布局。

资本就像水一样，遇到阻碍会绕开，碰到机会就往里涌。在这场横跨太平洋的“债市迁徙”中，外资可不是一股脑儿“逃离”中国，而是在琢磨、在观察、在不断重新衡量全球金融版图的边缘。

中国债市短期里的起伏，并不意味着未来趋势出现了偏差。市场仍在敞开大门，制度不断优化，人民币资产的国际吸引力还在逐步累积中。

其实美国债市的火热状态，也未必能持续很久，利率、政策或地缘局势一旦出现变化，资本流向可能立刻转向别处。

谁卖债、谁买入、谁撤离、谁涌入，这些都是经过深思熟虑的决定。不过可以肯定的是，这场全球资金的重新布局才刚刚拉开序幕。

中美之间的关系不再是简单的“你退我进”那样的两方竞争，而变成了一场围绕分散力量、防御策略和平衡局势的新棋局。谁能在这盘棋中保持冷静，牢牢把住核心价值，谁才有机会笑到最后。