躲过牛市？粤高速A还能收息吗？

市场波动加剧，高股息策略正成为投资者避险求稳的理性选择。

粤高速A以其稳定的现金流和不低于70%的分红承诺，在不确定性中提供了一份确定性。

近期A股市场热度攀升，不少股票涨幅惊人，然而广东省高速公路发展股份有限公司（粤高速A，000429）的股价却表现平淡，甚至呈现空头行情。

但在看似疲弱的走势背后，该公司2025年上半年归母净利润实现了23.58%的增长，达到10.57亿元。

这主要得益于广佛高速前期代垫管养支出坏账准备的冲回。

01 业绩表现：收入承压，利润增长

2025年上半年，粤高速A营业收入21.2亿元，同比下降5.1%。

收入下滑主要源于路网分流及改扩建影响：广珠东高速受深中通道、南中通道通车分流，通行费收入同比下降18.81%；佛开高速受深中通道和中开高速通车影响，通行费收入同比下降7.88%。

尽管营收有所下滑，公司归母净利润却逆势增长23.6%。这主要得益于子公司广佛高速根据政府有关文件，冲回前期已计提的代垫管养支出坏账准备。

剔除坏账冲回等非经常性损益影响，公司上半年扣非净利润为7.99亿元，同比下降9.59%，主要仍受路网分流影响。

02 分红政策：高股息承诺，稳健回报

粤高速A于2024年3月披露《未来三年股东回报规划（2024年度—2026年度）》，明确承诺：2024-2026年度现金分红比例不低于净利润的70%。

公司董事会秘书在机构调研中重申，在可供分配利润为正、且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司将每年实施现金分红。

基于此分红政策，华泰证券预测公司2025-2027年的股息率分别为5.1%、4.5%、4.1%，在当前低利率环境下，这一收益率颇具吸引力。

03 路网分流：短期挑战，长期趋稳

深中通道等新路网开通对粤高速A部分路段产生了分流影响。

公司管理层在调研中表示，深中通道对京珠广珠东路段、佛开高速的分流影响将会持续，但下降幅度已趋于稳定。

广惠高速在2024年同期路网分流影响因素已基本体现，2025年上半年通行费收入同比增长5.52%，显示部分路段已逐步适应新路网格局。

随着时间推移，路网辐射范围扩大，部分分流影响可能被自然交通增长所抵消，公司车流量和收入有望逐步回稳。

04 改扩建项目：短期压力，长期利好

公司目前正在推进多个参控股高速公路改扩建项目，包括京珠高速广珠东段改扩建项目、广惠高速改扩建项目、粤肇高速改扩建项目等。

截至2025年上半年，广珠东高速改扩建工程累计投入36.04亿元，项目进度为26.24%。广惠高速改扩建估算总投资约305亿元，预计工期2025-2029年。

这些改扩建项目短期可能带来资本开支增加和施工期间交通不便的影响，但完工后将提升道路通行能力和服务质量，并可重新核定收费经营期限，为公司长期稳定发展奠定基础。

05 投资价值：防守属性，收息之选

从估值角度看，多家机构给予粤高速A“增持”或“买入”评级。

华泰证券2025年3月给予目标价15.41元，而到8月末，基于DCF和PE估值，给出目标价14.39元。

公司当前市盈率较低，2025年第一季度每股收益为0.87元，按照当前股价计算，市盈率处于合理区间。

06 结语

高速公路板块素有“防守型”特征，其表现与宏观经济虽相关，但波动相对较小。

粤高速A持有的路产位于珠三角交通枢纽核心区域，长期车流需求有支撑。其高股息承诺，使其成为震荡市中寻求稳定现金流的投资者的不错选择。

尤其适合风险偏好较低、注重长期稳定回报的投资者。

在市场追捧高增长题材之时，粤高速A更像是一条沉稳的河流，不为风动，深层流淌。

它的价值不在于追逐浪潮，而在于持续提供稳定的现金回报。