社保基金逆势“捡面包”：桃李跌出黄金坑的四个逻辑

股价跌超70%，股东名单里却悄悄挤进了“国家队”

2025年2月，桃李面包（603866.SH）的股价跌到5.91元，创下近七年新低。和2020年27.74元的高点比，缩水超过70%，网友调侃“桃李不言，一跌千里”。更扎心的是业绩：连续三年“增收不增利”，2023年净利润下滑10%，2025年一季度净利润再降27%。

但就在散户哀嚎一片时，社保基金却悄悄出手了：

2024年底，社保413组合和工银创新动力股票新进十大股东；

2025年一季度，社保413组合加仓1.56%，工银创新动力也增持0.73%，北向资金（香港中央结算）也新进708万股。

为什么“国家队”要在行业寒冬里捡起这块“掉地上的面包”？背后藏着四重逻辑。

社保的“算盘”：高股息+低估值=安全垫

社保基金选股就像买菜大妈——既要便宜，还得实惠。桃李面包恰好跌出了“折扣价”：

高股息成护身符：近三年股息率稳定在2.11%-2.60%，累计分红高达41.52亿元。对社保这类“求稳”资金来说，现金流比股价波动更重要。

估值跌进“面包渣”区间：2025年初市盈率仅19倍，市净率1.8倍，股价5.5元左右，比机构目标均价8.75元低了近50%。相当于超市打五折还送优惠券。

逆向布局：别人恐慌时，他们在看产能

社保基金的操作很像“修路工人”——不看天气看地基。桃李面包的扩张阵痛，反而被他们视为长期筹码：

南方工厂的蛰伏期：当前华南、华东产能利用率仅60%-66%，但6个在建基地一旦投产，可能打开新增量。社保赌的是“产能爬坡后的成本摊薄”。

行业洗牌中的幸存者逻辑：烘焙赛道内卷加剧，中小品牌纷纷退场。桃李手握21个生产基地、覆盖31万终端，供应链壁垒恰恰是寒冬中的棉袄。

信号捕捉：大股东增持是“风向标”

社保基金很懂“搭顺风车”——跟着内部人走。2025年桃李管理层动作频频：

5月，董事吴学亮豪掷9000万增持1794.6万股；

6月，吴学群再增持371.54万股。内部人真金白银抄底，等于给社保吃了一颗定心丸：“公司自己都觉得便宜了，我们还怕啥？”

长线思维：要的是“面包店”，不是“面包屑”

社保基金的投资像种树——等的是枝繁叶茂，不是明日开花：

行业刚性需求托底：面包作为高频消费品，经济下行中反而显韧性。桃李在东北大本营市占率超40%，基本盘依然稳固。

负债表足够“干净”：资产负债率仅28%，远低于食品行业平均水平，利息压力小，抗风险能力强。

结语：给普通投资者的启示

社保基金买入桃李面包，绝非“抄底”那么简单。它传递的核心策略是：

用股息对抗波动，用耐心置换空间，用低估换取安全。

对散户而言，与其纠结股价明天涨跌，不如学社保的“三步筛选法”：

高股息（连续分红＞3年）；

低估值（股价＜机构目标价30%）；

有护城河（行业龙头+产能/渠道优势）。

毕竟——好公司可以暂时被冷落，但不会永远被埋没。

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（数据截至2025年7月，最新动向可参考公司财报）